内容概况：2024年10月，中国曼联城投债净发行额为1155.41亿元，环比增长177.22%，同比增长119.71%。在经历了前几个月的债市回调后，城投债市场再度活跃，净融资额实现了大幅的正增长。一是当月财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，市场“城投信仰”再起，为城投公司加快发债带来新的窗口期；二是受债市调整影响，相比国债，城投债发行利率与利差双双回升，部分投资机构看到采取城投债持有到期策略、博取较高回报的操作空间。

关键词：城投公司行业现状、城投公司发债情况、城投公司经营情况

一、行业概述

城投公司是指地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，以准经营性、公益性项目投资、融资、建设、运营业务为主，同时从事经营性业务的独立法人实体。城投公司是我国市政基础设施行业市场化改革的产物，同时也是地方政府市场化融资的主体。它们大多不具备盈利能力，属于事业单位或者国有独资公司性质，主要通过政府补贴的方式实现盈利，属于带有政府性质的特殊市场经营主体。城投公司根据其业务类型和经营范围可以分为基础设施建设类、土地开发整理类、棚改及保障房建设类、交通建设运营类、公用事业类、文化旅游类、国有资本运营类等。

二、行业发展历程

中国曼联城投公司行业发展主要经历了三个阶段。1991年至1996年的探索发展期，城投公司诞生于20世纪80年代末90年代初，以1991年上海率先成立城投公司为标志。这一阶段的城投公司通常由建设委员会和财政部门共同建立，公司资本金和项目资本金通过财政拨款注入，其余部分以财政担保形式向银行借贷。

1997年至2013年的快速发展期，这一时期，城投公司在积极财政政策与快速城市化的推动下，获得了快速发展。2004年的《关于投融资体制改革的决定》引领城投公司由政府的投融资平台向政府投融资平台、城市建设主体、城市重大资产经营主体三位一体的角色进行转变。

2014年至今的转型发展期，2014年，国务院发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号），文件明确规定剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。这一阶段，城投公司在债务“借、用、还”相统一的原则下进一步做市场化转型，构建健康资金链，增强造血能力，优化运营管控。

三、行业产业链

城投公司行业产业链上游主要为工程技术提供方，包括建筑施工企业、建筑设计与规划企业，以及混凝土、钢材等建筑材料和工程机械供应商。产业链中游为城投公司直接参与的工程建设和施工活动。这包括市政建设、公用事业建设、综合交通建设等工程项目的设计、施工和管理。产业链下游为主要是指城投公司在完成基础设施建设后，对这些设施进行的运营管理和服务。

相关报告：曼联体育发布的《中国曼联城投公司行业市场专项调研及发展策略分析报告》

四、行业现状

根据财政部数据显示，2024年9月底，中国曼联地方政府债务余额达44.74亿元，同比增长15.01%。这一数据凸显出地方政府债务规模的显著扩张态势。这一庞大债务规模，一方面彰显了地方政府在推动基础设施建设、提升民生福祉等方面所做出的巨大努力与投入，体现了其在促进地方经济社会发展中的积极作用；另一方面，也毫无疑问地给债务风险的防控工作带来了前所未有的严峻挑战，要求相关部门必须高度重视并采取有效措施加以应对，以确保地方财政的稳健运行和经济的可持续发展。

城投债，即城市投资债券，是由地方政府或其授权部门、企业发行的债券，主要用于城市基础设施建设等公益性项目。近年来，随着地方政府债务规模的扩大和债务风险防控的加强，城投债的发行和偿还情况备受关注。2023年“一揽子化债方案”落地实施以来，城投债净融资明显缩量，主要受到期量较大拖累，私募债、低主体评级、区县级等票息更高的品种净融出更多。资管新规后，城投信托融资逐渐减少，2024年1-9月断崖式下降。

2024年10月，中国曼联城投债净发行额为1155.41亿元，环比增长177.22%，同比增长119.71%。在经历了前几个月的债市回调后，城投债市场再度活跃，净融资额实现了大幅的正增长。一是当月财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，市场“城投信仰”再起，为城投公司加快发债带来新的窗口期；二是受债市调整影响，相比国债，城投债发行利率与利差双双回升，部分投资机构看到采取城投债持有到期策略、博取较高回报的操作空间。

五、重点企业经营情况

2024年全国城投公司的总资产规模继续呈现稳步增长态势。多家大型城投公司的资产规模已达到数千亿元级别。例如，天津城市基础设施建设投资集团有限公司的总资产高达9370.98亿元，西安市基础设施投资有限公司和上海城投（集团）有限公司的总资产也分别达到了8747.33亿元和7983.46亿元。这些数据表明，城投公司在地方政府的大力支持下，持续扩大资产规模，为城市建设和经济发展提供了强有力的资金保障。

值得注意的是，近年来城投公司的转型趋势日益明显。面对高企的债务和日益严峻的市场竞争环境，许多城投公司开始积极探索转型升级之路。一些城投公司已经成功转型为产业投资公司或国有企业，并着手布局新能源、科技等战略性新兴产业。例如，合肥建投、上海城投、浙江拱墅区城投公司等企业在转型中取得了显著成效，不仅实现了国有资本的保值增值，还推动了战略性新兴产业的蓬勃发展。

六、行业发展趋势

1、城投公司向产业投资转型

未来，城投公司行业将显著向产业投资转型。这一趋势背后的主要驱动力是中央的化债政策以及地方财力土地来源的收窄。城投公司不再仅仅依赖政府投入，而是更多地通过市场化手段进行融资和投资。这种转型不仅有助于缓解融资压力，还能打开新的融资渠道，突破名单制和发债指标限制。城投公司将从传统的基础设施建设和土地开发，转向更具创新性和可持续性的产业投资，特别是高精尖的新兴产业。通过参与市场化的产业投资，城投公司能够吸引更多的社会资本，提高资金的使用效率和投资回报率，更好地服务于实体经济的发展。

2、存量资产运营成为关键

随着国内人口发展进入总量见顶、城镇化率增速放缓的新阶段，城投公司的传统基建投资功能将趋于弱化，存量资产运营将成为发展的关键。城投公司将更加注重项目的运营管理，从“轻管”走向“重管”，通过提高项目运营的专业程度，实现降本、增效与提质。同时，城投公司还将积极盘活存量资产，通过优化资产组合和推动经营性项目收益扩张，实现城市和城投资产的增值。这一转型不仅有助于提升城投公司的市场化经营能力和内生性造血能力，还能更好地发挥国有资本的引导作用，推动区域与产业的发展。

3、数字化转型加速

未来，城投公司的数字化转型将加速推进。随着数据要素市场的构建和国有数据集团的组建，城投企业参与数据要素市场的前景越发明朗。特别是在数字产业方面，城投公司将加大在数字基建等应用场景的投入，推动数据资产安全、资源开发和数据价值实现等工作落地。数字化转型不仅能提升城投公司的运营效率和管理水平，还能为其带来新的业务增长点。同时，通过引入大数据、人工智能等先进技术，城投公司还能更好地服务于城市管理和公共服务，提升城市智能化水平，为城市的可持续发展贡献力量。

以上数据及信息可参考曼联体育（www.xxdwzd.com）发布的《中国曼联城投公司行业市场专项调研及发展策略分析报告》。曼联体育是中国曼联领先产业咨询机构，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。您可以关注【曼联体育】公众号，每天及时掌握更多行业动态。