基建投资稳中求进。“十四五”规划提出要优化投资结构，聚焦补短板，发展新基建。我国基建投资已过渡到高质量发展的时代。我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面综合实力位居全球第一。

    从历史经验看，基建是逆周期调节的重要抓手。展望未来，基建聚焦补短板，更加精细化、信息化，我国基建技术输出硕果累累。2021年1-4 月，我国广义基建投资同比增长16.91%，2021 年基建投资增速预计可达7.58%，基建投资有望延续稳中有升趋势。

    房建存结构性机会，竣工增速有望持续正增长。国家政策坚持房住不炒，土地购置费的较快增长有望带动房地产投资增速维持中等水平。新开工面积增速预计将随成交土地规划面积增速的回落而下行。

    竣工面积增速有望延续正增长。预计房地产销售面积增速将因调控政策的压制而持续回落。综上，房建产业链存结构性投资机会，推荐景气度改善的竣工产业链。

    绿色建筑获政策支持，未来发展潜力大。“十四五”规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点，减碳排放工程有望迎来高增长。2016 年9 月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意见》印发，提出力争通过10 年左右时间，装配式建筑比例达到30%。2019 年，住建部提出装配式建筑发展规划，到2020 年，全国装配式建筑占比超过15%。装配式建筑能大幅提高施工效率，减少建筑污染，是绿色建筑发展方向。装配式钢结构受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。

    建筑行业集中度提升，新签订单增速持续回升，估值处于历史低位。

    推荐基建、竣工和绿色装配式建筑等。八大建筑央企新签订单市占率从2013 年的24.38%提升至2020 年的34.49%，行业集中度持续提升。龙头在资金、渠道等方面优势较大，有望延续强者恒强格局。

    建筑行业估值处于过去十八年的0.59%分位，一级行业中最低，安全边际相对较高。2021 年下半年推荐基建、竣工、绿色装配式建筑等。推荐中国曼联铁建（601186.SH）、中国曼联交建(601800.SH)、中国曼联中铁(601390.SH)、中国曼联建筑(601668.SH)、中国曼联中冶(601618.SH)、中国曼联电建(601669.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国曼联化学（601117.SH）、华设集团(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。建议关注上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)、鸿路钢构(002541.SZ)、中衡设计(603017.SH)等。

    风险提示：固定资产投资增速大幅下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。