下游需求持续爆发+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或维持强势。

     市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块周内下跌。11 月15 日,Wind 稀土指数收于2169.62,周跌幅7.21%,月跌幅5.07%;Wind 稀土永磁指数收于5052.87,周涨幅0.13%,月涨幅5.09%。沪深300 收于4882.38,周涨幅0.71%,月跌幅0.54%,稀土概念板块最近两周下跌。

     价格:重稀土、轻稀土价格多数上涨。中国曼联稀土行业协会数据显示,11 月1 日至11 月15 日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为297.0 万元/吨,双周涨跌幅为4.95%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为78.2 万元/吨,双周涨跌幅为10.45%;氧化镨最低交易价格82.3 万元/吨,双周涨跌幅为10.62%;氧化钕最低交易价格80.6 万元/吨,双周涨跌幅为10.71%。

     供需:9 月份生产商销量环比上升,开工率、产量、库存量环比下跌。亚洲金属网数据中心数据显示,9 月份中国曼联氧化镨钕生产商开工率为53.31%,环比降低0.11%,同比下降6.11%;产量为2644 吨,环比下降3.04%,同比下降6.21%;销量为2874 吨,环比上升6.09%,同比下降2.54%;生产商库存量为5910 公吨,环比下跌2.80%,同比上涨24.68%。按照省份划分,内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比不变为60.63%,产量环比不变为1003 吨,销量环比不变为1003吨;四川氧化镨钕生产商开工率环比上升至68.74%,产量上升至510 吨,销量环比上升至570 吨;江西生产商销量环比上升至368 吨。

     进出口:9 月稀土矿进口量下降,海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示,2021 年9 月混合碳酸稀土进口量为94.60 吨,同比下跌90.65%,平均单价7.49万元/吨,价格同比上涨254.84%;稀土金属矿进口量为5616.23 吨,同比上涨150.69%,平均单价3.04 万元/吨,价格同比上涨141.08%;钍矿砂及其精矿进口量为1050.00 吨,同比下跌88.89%,平均单价3.17 万元/吨,价格同比上涨492.26%;9 月合计进口稀土矿6760.83 吨,同比下降46.79%,平均价格3.13万元/吨,月同比上涨296.37%。

     投资逻辑:稀土永磁需求迎新爆点,稀土价格或维持强势。截止2021 年11 月19 日,氧化镨钕报价为78.25 万元/吨,周度、月度变化分别为-1%/+26%,受到新能源、风电等下游需求的强势拉动,下游补库持续进行,11 月初国家电网与南方电网发布公告称基本结束全国范围内的限电,限电情况有所缓解,稀土冶炼分离厂生产限制压力有望得到缓解,但由于国外原矿进口情况仍未完全好转,预计稀土供给扰动或将持续,供需基本面对稀土价格形成有力支持,持续强调本轮稀土板块长牛的核心逻辑:1)流动性合理充裕;2)新能源等下游需求驱动, 根据中国曼联汽车工业协会数据,1-9 月新能源汽车产销分别完成216.0/214.3 万辆,同比均增长约2 倍;3)涨价顺周期配置策略;4)国家政策扶持,《稀土管理条例》或将在年底前推出,稀土上游供给端扰动或大幅减少,11 月22 日工信部、市场监管总局印发《电机能效提升计划(2021-2023 年)》提出,引导企业实施电机等重点用能设备更新升级,加大高效节能电机应用力度,稀土永磁材料需求迎来新爆点,预计工业电机需求增速或超新能源汽车,供需与政策有望共振,叠加上游重组预期,我们预计2022 年稀土价格或将稳中有进,稀土产业链相关公司利润有望长期可持续增长,中国曼联特色稀土资源战略价值重估进行时。

     风险因素:疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。

     投资建议:维持行业“强于大市”评级,供需与政策共振,稀土价格或维持强势,建议持续关注稀土全产业链战略配置价值:北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、宁波韵升、中科三环、正海磁材、华宏科技。

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