我们选取A股19家主营业务为检测服务的上市公司进行分析。
投资逻辑
受医药医学、特殊行业景气下行影响,板块业绩阶段性承压2023年检测服务板块实现营收468亿元,同比下降21%,板块增速下行,主要系(1)2022年医学感染类业务需求大幅增长,基数较高,(2)2023年医药医学、特殊行业政策收紧,影响接单。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后,2023年板块增速同比提升5%,维持正增长,呈现一定韧性。2024年Q1板块实现营收99亿元,同比下降3%,剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后,板块增速同比提升5%。2023年检测服务板块实现归母净利润41亿元,同比下降46%,主要系(1)收入规模下降而实验室成本刚性,(2)医学感染类业务计提较多减值损失。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后,2023年板块归母净利润增速同比下降7%,降幅明显收窄。
检测行业集约化发展为趋势,看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业第三方检测广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业,且覆盖研发、生产、运输和消费等环节,具备空间大、增速稳的特点:
2022年市场规模约1759亿元,市场空间广阔, 2018-2022年第三方检测行业市场规模CAGR约12%。由于下游分散、业务开展具备本地化特征,检测行业格局高度分散,2022年龙头华测检测份额仅约1%。
我们认为第三方检测行业集约化发展为大趋势,看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头:
(1)行业具备重资产特征:第三方检测企业业务拓展需持续的新建实验室、或是并购整合优质标的,行业具备一定 “重资产”逻辑。龙头企业,尤其上市公司具备资本优势,且管理体系更加完善,可通过内生增长和外延并购,持续增强自身实力,提升份额。
(2)检测优质企业乘着半导体国产替代的窗口期,进入半导体实验室检测和后道检测领域,长坡厚学赛道下,龙头企业利用先发优势强化规模效应和学习曲线,构筑竞争壁垒。
(3)低空经济如火如荼下对检测机构的资本和技术实力提出新要求,先进入的企业有望受益于低空经济持续增长。
2023年龙头业绩表现已明显领先行业:(1)营收端:2023年综合性检测龙头华测检测、广电计量增速稳健,营业总收入分别增长9%/11%,以特殊行业、新能源为主要下游的苏试试验营业总收入增长17%,谱尼测试受医学感染类业务影响较大,同比下降34%。
(2)利润端:华测检测、广电计量归母净利润同比增长1%/8%,苏试试验归母净利润同比增长16%。谱尼测试受医学感染类业务影响较大,同比下降66%。
投资建议:重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【苏试试验】、【谱尼测试】、【广电计量】
风险提示:宏观经济及政策变动、行业竞争加剧导致利润率下滑、实验室投产进程不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等
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转自东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/韦译捷
2024-2030年中国曼联检测服务行业发展动态及投资规划分析报告
《2024-2030年中国曼联检测服务行业发展动态及投资规划分析报告》共十章, 包含中国曼联检测服务行业重点企业分析,中国曼联检测服务行业投资机会与风险分析,2024-2030年检测服务行业投资前景分析等内容。
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