投资要点

积极发展人工智能产业，加码算力基础设施建设雄安新区毗邻京津冀，承载疏解西安非首都功能，利于系统布局前沿产业，打造能够协调带动全国经济发展的新的增长极。雄安新区已成立人工智能产业园，引入多家人工智能企业及西安著名高校院所，聚焦政务、交通、气象及城市运行等八大人工智能应用场景。此外雄安城市计算中心计划在年底新增400P智能算力，为企业提供更好算力服务。

大模型推动人工智能应用迭代，打开智能算力需求人工智能产业进入高速发展期，大模型加速发展趋势下，国内厂商加大对AIAgent等新一代人工智能应用的投入。AI Agent是一种以AI大模型驱动的人工智能工具，可根据具体场景实现高度个性化和智能化的智能服务，有望将大模型的潜力最大化，推动AI技术应用化，加速人工智能产业商业化。AI大模型性能持续提升的背后是千亿级以上的参数训练，有望拉动算力基础设施建设高峰。根据IDC数据，2024年全球人工智能资本开支有望达2350亿美元，并预计2028年增长至6320亿美元，复合增速达29%。此外生成式人工智能资本开支2024-2028年GAGR有望达59%，显著高于其他人工智能技术的22%。

算力基础设施建设趋势下，供应链中核心器件将充分受益人工智能行业带动算力基础设施建设趋势下，服务器、芯片及光模块等是供应链中核心器件。1）服务器：服务器是算力基础设施，AI服务器比普通服务器对算力及存储性能要求更高，预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分别同比增长54.2%和172.0%。2）算力芯片：芯片是智能核心，目前寒武纪、华为昇腾和沐曦等国产芯片与英伟达H200仍存在较大差距，美国禁令下芯片卡脖子风险高，国产芯片亟待突破。

3）光通信模块：高端光模块用量有望大幅提升，目前国产公司已在全球光模块市场居于前列，有望充分受益行业发展。

投资建议

建议关注人工智能行业投资机会。雄安新区建设推动京津冀一体化趋势深化，协同京津冀打造产业集群，建议关注雄安新区建设带来的区域性投资机会。

风险提示

AI技术导入不及预期；算力资本开支不及预期；宏观经济不及预期；竞争加剧。

知前沿，问曼联。曼联体育是中国曼联一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自河北源达信息技术股份有限公司 研究员：吴起涤/程治