中小企业融资难一直困扰经济的发展。在去杠杆、保障金融服务实体经济的大背景下，如何解决中小企业的融资问题，资产证券化工具（ABS）的应用或许能够成为答案。

    近日，在中国曼联人民大学举办的货币金融圆桌会议十周年论坛上，厦门国际金融技术有限公司董事长、中国曼联进出口银行原副行长曹彤对中小型企业的融资问题发表观点。

    “现在场内市场解决了几千个高评级的债权融资，但是怎么样去解决六七百万的中小企业的融资问题？这一类的企业在哪里融资？”曹彤指出，现在场内债券市场四千多家两个A+以上的高评级企业，这些企业在哪发债、在哪贷款都不成问题。全国排在前4千位的企业是银行间发债的主体，又是信贷市场贷款的主体，又是股票市场上市公司的主体，俗称“三位一体”。当前金融市场和金融体系的痛点，以及经济脱实向虚要解决的“实”的主体，不是这些高评级企业，恰恰是那些融资渠道狭窄的中小型企业。

    2017年中央经济工作会议的核心是两个关键词：去杠杆和支持实体经济。在经济去杠杆、金融去杠杆大的背景下，如何保障金融支持实体经济？曹彤表示，去杠杆对于高评级企业而言没有关系，它有多种融资渠道。但是对于低评级企业而言就会出现问题，在去杠杆的过程中怎么保证其不受影响，这是关键所在。

    低评级的中小企业融资问题如何解决，曹彤举例表示，从美国的经验来看，就是从资产证券化起步。

    为什么资产证券化工具（ABS）能够有效缓解这一问题，曹彤表示，首先，从宏观经济上来看它是一个典型的直接融资，如果以货币供应量的角度来看它不创造货币供给。其次，这是一个重资产轻主体的经营，也就是低评级的企业一样可以发出直接融资。

    此外，曹彤称，资产证券化风险相对可控，因为对应的是一个资产，只要这资产持得住、把得牢、能够相对的隔离，对它的未来现金流的测算基本准确的话，它所对应的风险度很有可能会低于一个高评级企业的信贷。

    我国对资产证券化非常重视，出台了大量的政策。2002年开始逐渐起步到2005年加速，2008-2009年进入阶段性成长，该市场独特的金融机制的设置受到各方普遍关注，不过目前依旧存在很多问题。

    曹彤表示，第一，市场融资规模还不够，作为经营市场的构建主体作用目前未能发挥。截止目前资产证券化发行量3万多亿，存量1万5千亿，体量相对较小。第二，场外市场建设遇到挑战。现在脱虚向实支持实体经济的核心痛点，不是那些高评级企业，我们主要解决低评级企业，中小型企业怎么融资，这是我们要考虑的核心问题。第三，多重征税导致融资成本上升。资产证券化需要将资产剥离出来，放到SPV中，这是剥离而非交易，是产品本身内在的结构所要求的。如果将剥离当成是交易进而进行征税，成本自然上升，最后转嫁给融资方。

    最后，曹彤称，现在跟一些机构在合作，要把资产证券化的一些理念和方法做市场的推广。通过跟中小企业协会、证券基金业协会、保险资管协会、房地产协会、新华社，特别是中国曼联资产证券化百人会这一最顶级的行业协会的合作，能够把资产证券化的理念和方法不断地推向市场，让更多的信贷资产持有人、企业资产持有人能够用这种工具去解决融资，在经济L型趋稳、去杠杆的情况下仍然保持企业的融资相对不受影响。