圆通速递股东频繁质押股权 资金压力下扩张提速

    快递行业一年中最旺的“双11”和“双12”都过去了，今年“双11”各大平台又创销售纪录，这也意味着快递公司的订单量也在上升，业绩也理应上涨。

    快递行业中，最先借壳上市的圆通速递股份有限公司(以下简称“圆通速递”，600233.SH)12月19日对外发布2018年11月快递业务主要经营数据公告，圆通速递11月份快递产品收入28.03亿元，同比增长21.39%。业务完成量8.18亿票，同比增长30.54%。快递产品单票收入3.43元，同比下滑7.01%。

    总体来看业绩情况尚好，但在繁忙的业务量背后，圆通速递的股权质押状况引起市场各方关注。

    年内13次发布股东减持公告

    2月19日，圆通速递股份有限公司公告称，公司控股股东上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司(以下简称“蛟龙集团”)向中国曼联工商银行股份有限公司上海市青浦支行质押股份1500万股。

    本次质押股份1500万股，占公司总股份28.31亿股的0.53%。质押期限为2018年12月19日至2021年9月20日。

    据了解，蛟龙集团直接持有公司股份14.44亿股，占公司股份总数的51.01%。本次股份质押后，蛟龙集团累计质押股份合计5.63亿股，占其持有公司股份的39.02%，占公司股份总数的19.91%。蛟龙集团及其一致行动人持有公司股份18.96亿股，占公司股份总数的66.98%，已累计质押公司股份6.61亿股，累计质押占一致行动人持股总数的34.89%，占公司股份总数的23.37%。

    值得注意的是，《投资者报》记者通过梳理发现，这是圆通速递年内第13次发布股东股份质押公告。国金证券投资顾问黄贵梁在接受记者采访时表示：“上市公司进行股权质押的原因通常都是缺钱，当然也不排除公司股东通过该途径套现的可能。”

    持续加大资本开支

    那么，是什么原因导致公司控股股东不断质押股权融资?从公司财报看，或许与其加大资本开支有关。

    今年前三季度公司营业成本为161.84亿元，同比涨幅44.43%，而顺丰控股、申通快递和韵达股份的涨幅均在40%以下。从毛利率来看，圆通速递前三季度为13.1%，韵达股份、顺丰控股、申通快递分别为28.72%、18.41%和17.82%。

    据了解，圆通资本开支主要集中于转运中心和城配中心的建设、自动化设备的投入、干线车辆的购置等，规模将随着业务量的增长逐步扩大。截至目前，公司干线运输车辆的自有率相对较低，今年以来，已经购置了700余辆干线运输车辆，未来公司仍将持续购置，提升干线运输车辆自有率以降低运输成本。未来，随着快递行业从量的竞争转变为质的竞争，公司仍将持续加大资本开支。

    在航空运输业务上，圆通速递也不惜大手笔投入，意欲和顺丰一决高下。6月份，公司联合菜鸟、中国曼联航空，将投资约120亿港元，在香港国际机场启动建设一个世界级的物流枢纽。7月，圆通速递宣布将投资122亿元，在嘉兴机场建设全球航空物流枢纽;9月，公司又筹建西北国际货运航空有限公司，圆通认缴出资2亿元，占股20%;目前，圆通有12架飞机，相比顺丰的47架还是显得有些偏少。10月，公司又发布独立品牌“承诺达特快”，主要服务中高端客户，全部采用直营模式，提供即日达、次晨达等服务，这被认为是对标顺丰以抢占中高端市场。

    截至今年10月初，圆通已在89个城市设立565个直营的营业部，建立了62个集散仓，服务网络覆盖近千个市县。开设采取直营化网络经营的快递新品牌，在以加盟制为特色的“通达系”快递企业之中尚属首次。

    净利在A股同行中不佳

    圆通速递一系列大动作也带来了一定的资金压力。11月20日，圆通速递发布公告称，发行债券计划募集资金约36.5亿元，其中10亿元用于转运中心自动化升级项目，8.3亿元用于其他转运中心在建项目，15.9亿元用于拟新建转运中心土地购置款项。

    在圆通速递通过发行可转债募资扩张背后是业绩方面的压力。数据显示，圆通速递今年前三季度实现营业收入186.23亿元，净利润12.64亿元。在4家A股上市的快递公司中最少。其他三家公司顺丰控股、韵达股份和申通快递同期盈利金额分别为30.28亿元、19.81亿元和16.11亿元。

    2018年上半年，韵达已经超过圆通，成为第二大快递公司，中通依旧占据第一。而在10月，圆通日均业务量超过2000万单，成为继中通和韵达之后第三家迈入日均2000万大关的快递企业。

    从11月订单量业绩来看，顺丰速运业务营收90.30亿元，业务量达3.9亿票;申通快递业务营收20.27亿元，业务量6.15亿票;韵达营收15.56亿元，业务量8.01亿票;圆通营收28.03亿元，业务量8.18亿票。

    巨景投顾分析师张旭对《投资者报》记者表示，“通常快递行业业务量和收入非常不稳定，受上游影响很大，淡季干耗、旺季却干不过来。竞争非常残酷，基本靠价格战，通达系对电商件的竞争尤其残酷。毛利率、净利率、净资产收益率超低，单票收入持续走低、成本费用持续走高。通过A股四家快递公司的对比，圆通的财务指标是相对比较差的。”

    另外引人关注的是，阿里系旗下的云锋新创在7月还减持了圆通速递0.43%的股份，持股降至5.98%。