上周，申万商贸零售指数下跌2.51%，跑输上证综指1.57 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，1-2 月社零较2021 年同期+6.7%，扣除价格因素，较2021 年同期实际+4.90%。短期内疫情反扑超此前的预期，消费市场的复苏也面临不确定性。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，但线下消费场景受疫情冲击面临不确定性。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。

投资要点：

行情回顾：上周（4 月4 日-4 月10 日）上证综指下跌0.94%、申万商贸零售指数下跌2.51%，商贸零售指数跑输上证综指1.57 个百分点，在申万31 个一级行业指数涨跌幅排第21。年初至今，上证综指下跌10.66%、商贸零售指数下跌14.11%，申万商贸零售指数跑输上证综指3.45 个百分点，在申万31 个一级子行业中涨幅排名第17。

行业数据：①社零数据：2022 年1-2 月我国社会消费品零售总额较2021年同期+6.70%，扣除价格因素，较2021 年同期实际+4.90%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速上涨，分别同比+19.50%、+7.00%。②原材料价格数据：上周黄金上涨22.38 美元至1947.42 美元/盎司，白银上涨0.15 美元至24.77 美元/盎司。

上市公司重要公告：医思健康收购公告；壹网壹创回购进展；中国曼联黄金年报摘要；豪悦护理回购进展和减持结果；爱婴室减持进展。

行业重要事件：①工信部称2025 前将打造百亿美妆品牌；②药监局针对部分化妆品备案问题作出解答。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

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