随着布伦特油价突破95美元/桶，国际油价突破100美元已经指日可待。在国际油价持续上涨，三季度涨幅近30%的情况下，国内部分地区成品汽油价已经突破9元，而动力煤价格也在持续上涨，港口煤炭价格已经突破900元/吨。此外，国内进口动力煤规模也在快速攀升，7月份进口动力煤共计3091.3万吨，同比增长96.17%，创下11年新高。

国际油价连创新高

9月份以来，国际油价受沙特与俄罗斯将减产延长至2023年年底的消息提振，一路加速攀升，在叠加全球主要能机构普遍预期原油供应缺口将拉大的影响下，国际油价实现了三周连涨。而从2023年7月初至今三季度里国际油价累计涨近30%。

截至9月19日，WTI原油价格已突破了90美元/桶，创下了2022年11月以来的最高；布伦特原油则突破95美元/桶，为10个月以来的最高点，并创下了2022年第一季度俄乌冲突以来的最大季度涨幅。

2023年4月份以来，面对疲软的油价，沙特一直带头削减OPEC及其盟国的原油供给。最新的措施是本月初，沙特宣布将自愿减产100万桶/日石油的措施延长至12月底，以及俄罗斯将30万桶/日的出口削减量延长至12月底。

欧佩克（OPEC）在上周公布的最新月度报告中预计，2023年四季度全球原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，这可能是十多年来的最大短缺。OPEC基本保持对今明两年全球原油供需的预期大体不变。

目前，市场正在高度关注2023年10月4日召开的OPEC+部长级联合监督委员会（JMMC）第50次会议和2023年11月26日召开的第35届OPEC+部长级会议。另外，根据三大国际石油组织最新报告来看，均认为下半年原油供需趋紧。国际能源署（IEA）预计从9月份开始，以沙特阿拉伯为首的OPEC+减产将导致第四季度供应严重短缺；OPEC预计全球原油市场面临300万桶/日的供给缺口；美国能源局（EIA）预计2023Q3、Q4全球原油市场将出现58万桶/日、23万桶/日的供给缺口。当前，花旗银行预言2023年底之前布油可能突破每桶100美元。

油价走高情况下，美国调控油价的手段非常有限。尽管美国政府仍旧意图打压油价，但美与伊朗的抽屉协议已经达成并遭到共和党的强烈反对，由于伊朗石油出口已经达到150万桶/日以上，即便是全面放开制裁，伊朗石油出口增长空间也就在100万桶/日左右。解除委内瑞拉制裁也是其中的手段之一，但委内瑞拉重油生产设施老化严重，需要国际石油公司重返一段时间后产量才会缓慢提升，当前美国能在短期内打压油价的可能仍旧是重新抛储，但考虑到当前美国战略储备已经降至3.5亿桶，进一步抛储将会面临能源安全的问题，且未来也需要战储回购，美国想要调控油价将面临较高的成本。

国内成品油价上调，部分地区汽油超9元

受到近三个月来国际油价不断上涨的影响，2023年国内汽油价已经比2022年底大涨超过0.5元/升。而根据国内成品油零售价第19轮调整，本周三（9月20日24时）国内油价将面临大幅上涨。

2023年以来的前18轮油价调整，分别为“9次上涨6次下跌和3次搁浅”，截止到目前年内汽油上调670元/吨，柴油上调645元/吨。参考近期原油的变化，有机构预测涨幅可能会超过7.5%，折算下来每升上涨将超过3毛，国内部分地区的95号汽油将涨到“9元时代”，同样其它标号汽柴油也会大涨，创出2023年新高价。特别是油价大涨后就是中秋国庆假期，各位车友相互提醒赶紧加油。具体而言，按照一个50升油箱的计算基准，消费者加满一箱油将需要多花约13.5元—15元人民币。

目前国内92号汽油已普遍超出8元/升，95号汽油则在8.45-8.87元/升（除海南、西藏）之间。如按当前幅度调整，广东、广西、四川、云南等地的95号汽油价格或将突破9元/升。

短期内原油的上涨形态尚未走完，但中长期来看，压力也在逐渐增加。进入四季度，全球原油市场或呈现由强转弱的态势。

具体而言，从供应来看，沙特与俄罗斯将减产计划延期至2023年年底，这将令全球原油的总供应量缩水。预计此消息在四季度前期仍会有所发酵，但随着市场消化了减产的消息，到了四季度中后期，该消息对于油市的提振作用将会大大削弱。从需求来看，四季度前期为亚洲地区的石油消费旺季，届时将对原油市场有所支撑。但到了四季度中后期，全球石油消费都将进入淡季，随着年末寒流的来袭，届时会提振区域性的部分石油制品的需求，但对整个原油市场的提振已有所减弱。

从全球经济来看，欧美主要经济体的加息节奏或进一步放缓，这将有利于原油市场的稳定。但同时也不排除当经济数据表现不佳时，会继续采取加息的方式来提振经济数据，届时会在短时间内产生抑制油价的因素。此外，还需要关注的是，美国针对伊朗及委内瑞拉的石油制裁是否会继续松懈。

油品库存下降的现实和预期，是原油价格持续拉涨的核心基本面因素。后期，如果在OPEC+现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能会额外推升油价上涨。若海外经济提前复苏，需求高于预期将加快去库速度，将推升估值上行斜率。但若油价涨速过快会推升通胀引发激进加息，或诱发金融系统风险。若短期情绪推升油价大幅超涨，亦可能在过度透支预期后出现回调。

动力煤突破900元/吨

伴随国际油价的持续上涨，近期港口煤价刷新四个月来新高。来自中国曼联煤炭网(CCTD)的数据显示，截至9月18日，CCTD环渤海5500K动力煤现货参考价收于943元/吨，时隔三月后再度突破900元/吨关口。

同期国际动力煤价格也在持续上升。据Wind数据显示，6月以来海外三大港口动力煤价格指数均连续上涨。期内，欧洲ARA港动力煤现货价格指数、理查德RB动力煤现货价格指数、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格指数连续涨幅区间在18%至30%之间。

展望后市，冬储煤采购需求释放在即，叠加金九银十开工旺季非电用煤需求释放，动力煤供给结构性紧缺问题或愈加凸显，煤炭价格有望超预期上涨，从而推动板块进一步上行。

值得注意的是，近年来，国内进口煤炭数量快速攀升。2023年1-7月，我国原煤产量为26.7亿吨，同比增长4.29%。我国进口煤为2.61亿吨，同比增长89%。其中，7月份，海关总署数据显示，进口动力煤共计3091.3万吨，同比增长96.17%，创2012年以来同期新高。

在资本市场上，9月份以来能源主题ETF表现也同样不俗，其中煤炭ETF（515220）涨幅超12%。由于煤企高盈利下，不断提高分红比例，股息率较高。根据Wind数据，截至2023年8月31日，中证煤炭指数过去12个月股息率为9.64%，而同期中证红利指数、上证红利低波动指数、中证红利质量指数的股息率分别为6.66%、6.06%、3.15%。