本报告导读：

 12 月建筑业商务活动指数56.9%升1.9 个百分点，业务活动预期指数65.7%升3.1 个百分点。推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题，和科技成长/城中村/顺周期三大细分方向。

摘要：

12月建筑业商务活 动指数56.9%升1.9个百分点，业务活动预期指数65.7%升3.1个百分点。(1)12月份，制造业PMI 为49.0%，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.4%，上升0.2个百分点。(2)从建筑业来看，商务活动指数56.9%，比上月上升1.9个百分点；新订单指数50.6%，上升2.0个百分点；投入品价格指数51.4%，下降1.7个百分点；销售价格指数51.7%，上升0.4个百分点；从业人员指数51.7%，上升3.5个百分点；业务活动预期指数65.7%，上升3.1个百分点。( 3)从建筑业PMI 看，商务活动指数位于55%以上较高景气区间，市场需求高于临界点扩张加快，销售价格总体水平升幅扩大，用工景气度继续回升，建筑企业对近期市场恢复发展更加乐观。

11月规模以上工业企业利润增29.5%连续4个月正增长，前11月国有企业利润总额增7%。(1)国家统计局27日发布，11月单月全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份加快26.8个百分点，利润已连续4个月实现正增长。(2)财政部28日发布前11月国有企业营业总收入76.2万亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额4.1万亿元，同比增长7.0%。国有企业主要效益指标继续保持增长，回升向好态势逐步稳固。(3)国家发改委发布十四五规划和2035目标实施中期评估报告，要把稳定经济增长放在更加突出重要位置，着力释放内需潜力、提升创新能力、培育发展动力，着力深化改革开放、稳定社会预期、提振发展信心，注重宏观政策多重目标平衡协同。

国资委要求深入实施国企改革，央行加大已出台货币政策实施力度。(1)国务院国资委召开央企负责人会议，要求围绕增强核心功能、提高核心竞争力，深入实施国有企业改革深化提升行动，着力提高央企创新能力和价值创造能力。(2)2024年国资委对央企总体保持“一利五率”目标管理体系不变，即中央企业效益稳步提升，利润总额、净利润和归母净利润协同增长，净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善，研发投入强度和科技产出效率持续提高，整体资产负债率保持稳定。(3)央行货币政策委员会要加大已出台货币政策实施力度，积极盘活被低效占用的金融资源。

推荐稳增长央企/高股息/国企改革三大主题，和科技成长/城中村/顺周期三大细分行业方向。(1)三大主题：稳增长央企推荐中国曼联中铁/中国曼联交建/中国曼联铁建，高股息推荐四川路桥/安徽建工/隧道股份，国企改革推荐中工国际/北方国际/新疆交建，东湖高新和航天工程受益。(2)三大细分行业方向：科技成长推荐新能源中国曼联电建/BIPV 江河集团/AI 设计总院和华设集团/装配式鸿路钢构，受益标的洁净室圣晖集成和亚翔集成/半导体太极实业/智慧交通深城交/装备华铁应急，地产城中村推荐中国曼联建筑/上海建工/华阳国际，德才股份受益，顺周期推荐中材国际/中国曼联化学/中国曼联中冶/中钢国际。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。

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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成/郭浩然/陈剑