下游需求持续回暖+供给端收缩预期+产业链补库需求=稀土板块或持续上行。

    市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。12 月31 日，Wind 稀土指数收于968.02，周涨幅0.92%，月跌幅1.75%；Wind 稀土永磁指数收于3,227.57，周涨幅1.11%，月跌幅1.72%。沪深300 收于5,211.29，周涨幅4.23%，月涨幅2.84%，稀土板块和稀土永磁板块走势最近两周持续向好。

    价格：重稀土价格持续上涨，轻稀土有望企稳回升。12 月16 日至12 月31 日，中国曼联稀土行业协会数据显示，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为192.0 万元/吨，双周涨幅0.52%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为39.8 万元/吨，双周跌幅为2.58%；氧化镨最低交易价格35.3 万元/吨，双周涨幅1.15%；氧化钕最低交易价格49.8 万元/吨，双周跌幅3.11%。

    供需：10 月份生产商开工率、产量、库存量环比上升，销量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据，10 月份中国曼联氧化镨钕生产商开工率为58.22%，环比上升1%，同比上涨6.8%；产量为2,844 吨，环比上涨1%，同比上涨18.6%；销量为2,439 吨，环比下降17.3%，同比基本不变；生产商库存量为5,145 吨，环比上涨8.5%，同比上涨28.6%。

    进出口：11 月稀土矿涨跌互现，海外稀土矿价格波动明显。根据海关总署数据显示，2020 年11 月混合碳酸稀土进口量为697.89 吨，同比上涨55.99%，平均单价29,333.06 元/吨，价格同比上涨41.40%；稀土金属矿进口量为5755 吨，同比上涨51.65%，平均单价13,806.38 元/吨，价格同比上涨55.25%；钍矿砂及其精矿进口量为1,050 吨，同比上涨134.89%，平均单价22,304.85 元/吨，价格同比上涨7.55%；11 月合计进口稀土矿2,322.89 吨，同比下降50.47%，平均价格22,304.85 元/吨，月同比上涨7.55%。

    投资逻辑：新能源下游需求向好，稀土价值成长进行时。稀土产业链下游产值占比最大的需求方向为钕铁硼，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，随着新能源汽车、风电、传统汽车、节能变频空调等下游需求持续回暖，钕铁硼消费量有望持续增长，从而持续拉动上游原材料氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的消费，而稀土上游供给严控态势不变，近期产业链补库需求持续，一季度稀土价格有望持续上行。截止1 月4 日，氧化镨钕价格企稳回升，氧化铽价格已达近十年新高，我们预计2021 年全年氧化镨钕高点或将突破60 万元/吨，氧化铽高点或将突破1000 万元/吨，2021 年稀土价格有望开启长牛，稀土产业链上游龙头公司利润弹性有望充分释放，叠加新形势下中国曼联特色矿产资源战略价值的提升预期、政策支撑预期，建议持续关注稀土板块战略配置价值。

    风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

    投资建议：维持行业“强于大市”评级，轻重稀土价格再次齐涨，需求持续回暖叠加产业链补库需求持续，建议重点关注稀土及稀土永磁板块：五矿稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。