事件：据海口海关统计，2021 年第一季度离岛免税购物金额 135.7 亿元，同比增长 355.7%；购物人次 178.6 万人次，同比增长 176.8%；购物件数 1775万件，同比增长 327.7%。其中三月离岛免税购物金额 52.46 亿元，同比增长427%；购物人次 75.57 万人次，同比增长 356%。

    根据海口海关，①3 月海南日均销售金额 16922 万元，较 21 年 2 月环比增长4.29%；②3月免税日均购物人次24379人次，较21年2月环比增长31.04%，或由于疫情防控放松，海南游客数量回升；③3 月客单价为 6941 元，相较21 年 1 月的客单价 7422 元和 2 月的客单价 8722 元有所回落，但得益于免税日均购物人次的增长，日均销售金额相较 2 月进一步提升。

    预计五一假期全国出游有望达 2 亿人次，客运量将达 2.5 亿人次，海南旅游旅客需求有望持续释放。随着局部地区如云南疫情得到控制及疫苗接种比例逐渐提升，旅游需求将继续得到释放。今年五一预计将成为最火黄金周，出行人次有望达 2 亿人次，超过疫情前 2019 年 1.95 亿人次水平。根据同程旅行《2021 年“五一”假期居民出行预测报告》，预计 4 月 30 日至 5 月 5日全国铁路、民航及道路客运的客流量预计将达到 2.5 亿人次，全国民航客流量有望突破 1000 万人次，超 2019 年同期水平。海南岛作为优质旅游目的地，保持对游客持续吸引力，未来发展态势良好。

    21 年以来免税政策继续不断放开，国家主席习近平应邀以视频方式出席博鳌开幕式并发表主旨演讲，博鳌 20 周年下更强刺激政策有望出台，行业龙头首先受益。① 1 月 31 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，要求完善引导境外消费回流政策，在符合条件的离境退税商店推广开展“即买即退”业务，增加海南离岛免税城市和门店；② 2 月 2 日，财政部、海关总署、税务总局印发《关于增加海南离岛旅客免税购物提货方式的公告》，明确在现行政策框架内，增加离岛旅客邮寄送达、岛内居民返岛提取两种提货方式。离岛免税市场扩张带来新空间。③2021 年适逢博鳌亚洲论坛成立 20 周年，2021 年博鳌论坛定于 4 月 18 日至21 日举行，主题为“世界大变局：共襄全球治理盛举 合奏一带一路强音”，国家主席习近平应邀以视频方式出席博鳌开幕式并发表主旨演讲，免税作为经济一体化和后疫情时代引领经济复苏的重要举措，相关更强刺激政策有望出台。

    投资建议：看好国内免税截流境外消费，建议关注具有上游供应链规模优势和品牌溢价能力的免税运营商，建议关注【中国曼联中免】【王府井】【海南发展】【凯撒旅业】【海南橡胶】等。