比亚迪股份有限公司是一家致力于“用技术创新,满足人们对美好生活的向往”的高新技术企业。比亚迪成立于1995年2月,经过20多年的高速发展,已在全球设立30多个工业园,实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域,并在这些领域发挥着举足轻重的作用,从能源的获取、存储,再到应用,全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪是香港和深圳上市公司,营业额和总市值均超过千亿元。

    公司2021年中报业绩略超预期，实现营收909亿元，同比+50%；归母净利润12亿元，同比-29%；归母扣非净利润4亿元，同比-60%。单Q2营收499亿元，同比+22%，环比+22%；归母净利润9亿元，同比-40%，环比+295%；扣非归母净利润5亿元，相较Q1由负转正。

2014-2021年上半年比亚迪营业总收入统计

资料来源：公司公告、曼联体育整理

    公司上半年汽车销量为25万辆，同比+57%；新能源汽车销量为15万辆，同比+153%。6月新能源汽车销量占比达81%，市占率达18%。

2021年上半年比亚迪汽车销量统计

资料来源：公司公告、曼联体育整理

    四费管控成效显著，原材料成本上涨挤压盈利报告期内，公司合计四费率为9.92%，较去年同期下降3.65pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%/2.65%/3.30%/1.05%，分别同比-0.39/-0.69/-0.87/-1.70pct。公司毛利率为12.76%，同比-6.84pct；净利率1.99%，同比-1.95pct。2021H1没有口罩收入，原材料价格上涨，刀片电池扩产，公司盈利必然承压。我们认为，现阶段新能源乘用车行业激烈洗牌，淡化利润，扩充体量，是生存壮大的根本。

    短期看好产品强势周期，长期看好供应链垂直整合短期来看，比亚迪汉于2020年7月上市，连续数月销量破万，稳态销量8000+，中性测算2021年销量有望达到10万辆。秦、唐、宋三款DMI车型上市，3月产能爬坡提速，6月开始放量，全年合计销量有望达到19万辆。长期来看，刀片电池+DMP/DMI/E3.0平台+爆款车型（汉/DMI车型/海洋家族）的产业链垂直整合模式已初步成形，叠加供应链市场化持续推进，刀片电池加速外供，有望迎来高速增长期。