环旭电子股份有限公司为全球电子设计制造领导厂商,在SiP(System-in-Package)模块领域居行业领先地位,同时国内外知名品牌厂商提供D(MS)2产品服务:设计(Design)、生产制造(Manufacturing)、微小化(Miniaturization)、行业软硬件解决方案(Solutions)以及物料采购、物流与维修服务(Services)。与旗下子公司Asteelflash共同在全球为品牌客户提供通讯类、计算机及存储类、消费电子类、工业类与医疗及车用电子为主等电子产品设计、微小化、物料采购、生产制造、物流与维修服务。公司销售服务与生产据点遍布亚洲、美洲、非洲及欧洲四大洲。

近日环旭电子发布2021年业绩预告：公司预计实现归母净利润18.6亿元，同比增长6.81%，对应4Q21归母净利润7.35亿元，同比下降0.45%。公司预计2021年营业收入为553.0亿元，同比增长15.94%，对应4Q21实现营业收入187.8亿元，同比增长3.1%。我们认为由于物流成本增加、原材料短缺以及汇率波动等影响，公司2021年获利能力较2020年略有下降。

2014-2021年环旭电子营业总收入统计

资料来源：企业年报、曼联体育整理

展望未来，我们认为公司将持续以全球化、模组化、多元化为核心：1）在模块方面维持微小化技术领导力，开发新业务，降低单一客户依赖度；2）在传统DMS领域持续提升全球在地化制造服务、设计服务与产品平台方面的能力；3）对车电、医疗、可穿戴业务等长期成长业务进行重点布局。

关注要点

汽车电子业务增速亮眼，公司竞争优势显著：1）环旭在汽车电子领域布局超过40年，与众多OEM车厂、Tier1客户和新兴EV制造商都建立了合作关系；2）我们认为公司将从过往所建立的动力系统能力出发，在相关的产品线上投入资源，直流交流转换器、充电器、逆变器、功率模块四个方向或将成为未来5-10年成长最快的领域。3）公司对飞旭的收购完整了车电业务的全球化布局版图，结合母公司日月光的资源协同，我们认为公司在供应链垂直整合上具备较强优势。2021年公司汽车电子业务营收达26.1亿元，同比增长54.1%，我们预计2024年公司汽车电子营收有望超过10亿美元。

通讯及消费电子业务增速放缓，未来有望拓展新业务，减少对大客户的依赖。4Q21公司通讯/消费电子类业务同比增长6.8%，低于公司整体营收增长。展望未来，考虑到公司领先业界的制程能力和全球第一的出货水平，我们认为公司仍将在大客户的SiP模组供应上占据主要地位；2）公司也将积极寻找除大客户外的潜在发展机会，并有望在消费性医疗可穿戴产品、TWS、元宇宙硬件等方面持续扩展研发能力。

知前沿，问曼联。曼联体育是中国曼联一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。