全年盈利保持稳定高增长，19Q4 业绩有所提速。公司发布2019 年度业绩快报，公司19Q1、19H1、19Q3、19 全年营收同比增速分别为23.4%、19.7%、20.4%、21.2%，归母净利润同比增速分别为20.1%、20.0%、20.0%、22.6%，总体来看，公司的营收和归母净利润均保持了20%左右的稳定高增长。其中，据我们计算19Q4 单季度营收和归母净利润同比分别增长了23.6%、32.7%，增幅较上季度分别提高了2.1pct、12.6pct，均在高增长的基础上继续提速。

    资产增速提升，存贷款高速增长，预计后续有望继续保持。19 年以来公司总资产同比增速逐季提升，与贷款增速之差呈收敛态势，截至19年末，公司总资产1.3 万亿元，同比增速达18.0%，其中，贷款总额同比增长23.3%，四季度贷款增长虽有所放缓，但总体仍保持了较高的增长，占总资产比重呈上升的趋势。规模增速的回升以及结构的改善，预计以下两方面因素贡献较大：一是公司于17 年12 月发行的100亿元“宁行转债”（现已摘牌）在19 年度逐步完成转股（共转股4.2亿股），增强了资本实力；另一方面是公司负债规模增长效果显著，尤其是随着公司四大管家、薪福宝等业务的推开，存款增长表现较好，截至19 年末，存款总额同比增长19.3%，增速远超18 年全年。后续来看，规模高增长有望维持，结构预计也将继续优化：一是公司近期已根据定增新规发布了《非公开发行A 股股票预案(四次修订稿)》，拟募集资金总额不超过80 亿元，资本约束将进一步缓解；二是随着211工程的稳步推进，预计基础存款能够继续保持良好的增长势头。

    不良贷款率保持低位，拨备覆盖率基本稳定在520%以上。19 年末，公司的不良贷款率为0.78%，同比环比均持平，自18 年末以来，连续五个季度保持在0.78%的低位水平，资产质量表现优于可比同业。此外，19 年末公司的拨备覆盖率为524.08%，环比略有下降，比年初提高了2.25pct，拨贷比4.10%，比年初提高0.02pct，拨备安全垫较厚。