事件：公司发布2019年年报，实现营业收入37亿元，同比增长15%；实现归属于母公司净利润12.8 亿元，同比增长12.6%，实现扣非后归母净利润11.5亿元，同比增长14.5%。

    四价流感疫苗快速放量，驱动公司快速增长。分业务板块来看：

    1）血制品方面：

    2019 年实现营业收入26.4 亿元（+9.8%），其中白蛋白和静丙分别贡献收入9.8亿元（-4.6%）和8.9 亿元（+47.5%），毛利率分别为53.4%和58.7%。2019年我们预计血制品业务贡献利润约8.6 亿元，公司采浆量预计约1100 吨，公司吨浆利润处于行业领先水平。此外，公司拥有单采血浆站25 家，血制品产品种类和血浆利用率均处于行业前列，血制品业务有望受益下游需求持续增长。

    2）疫苗方面：

    2019 年实现营业收入10.4 亿元（+30.8%），毛利率为85%。疫苗子公司实现净利润3.7 亿元（公司持股75%），其中四价流感批签发836 万支（中标价108 元/支，批签发货值9 亿元），受本次疫情影响，我们预计2020 年公司的四价流感接种量有望超过1500 万支。

    生物药临床进展顺利，进一步打开公司成长空间。在生物药领域，公司目前已有7 个单抗取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗目前均已进入III 期临床研究阶段，德尼单抗、帕尼单抗和伊匹单抗已经进入I 期临床研究，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进，国内生物药市场空间巨大，公司生物药在研管线相对较为丰富，有望成为公司未来重要增长点。