事件描述：

    公司发布2019 年年度报告，2019 年度，公司实现营业收入8265.30 亿元，同比-6.88%，实现归属于上市公司股东的净利润256.03 亿元，同比-28.90%，扣除非经常性损益后归母净利润215.81 亿元，同比-33.41%。

    事件点评：

    19 年行业整体下滑，公司产销承压。2019 年，宏观经济承压、消费者信心不足，叠加国六车型切换加剧供需矛盾，新能源补贴大幅退坡，汽车市场整体承压，产销持续负增长，公司作为行业龙头受行业影响较大，产销持续同比负增长，业绩整体承压。2019 年，全国整车销量2590.5 万辆（同比-8.0%），乘用车销量2154.9 万辆（同比-9.1%），商用车销量435.6 万辆（同比-2.2%），新能源汽车销量120.4 万辆（同比-1.3%），公司整车销量623.8 万辆（同比-11.5%），乘用车销售 537.8 万辆（同比-12.7%），商用车销售 85.9 万辆（同比-3.4%），新能源车销售 18.5 万辆（同比+30.4%），新能源汽车销量同比大幅领先行业，但整车销量同比跑输行业整体。

    19 年业绩符合预期，毛利率下滑。2019 年。公司营收同比-6.88%，归母净利润同比-28.90%，且受国五国六切换、新能源汽车补贴退坡等因素影响，公司促销力度加大，毛利率下滑，2019 年公司毛利率12.15%，较2018年下降1.10pct。此外，公司2019 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.81%、4.23%、0.003%，分别较2018 年-0.22pct、+0.16pct、-0.02pct。

    海外业务持续推进，扩充公司业绩边际。一方面，公司稳步推进海外基地建设，完善物流、汽车金融等海外体系，为后续海外市场持续拓展奠定了坚实的基础。另一方面，持续深耕海外市场，公司整车出口及海外销售规模进一步扩大，2019 年公司实现整车出口及海外销售35 万辆，同比+26.5%，其中MG、MAXUS 等自主品牌的海外销量达到18.6 万辆，同比增长82.3%，占公司整体海外销量的比例超过50%，MG EZS 纯电动SUV作为上汽首款全球海外新能源车型，下半年登陆英国、荷兰和挪威市场后，跻身当地电动车销量榜前列。

    疫情影响行业短期承压，公司长期业绩稳定性高。2020 年，受新冠肺炎疫情影响，汽车产销短期承压，随着后续疫情得到控制，需求叠加政策，有望刺激部分购车需求释放，公司作为乘用车龙头有望受益。年报中公司提出2020 年力争全年实现整车销售600 万辆左右，市占率继续保持国内领先，预计营业总收入7800 亿元，营业成本6786 亿元。近年来，公司持续推进汽车新四化创新落地，持续高研发投入，提升技术优势，并逐步延伸产业链条，完善相关布局，在插混电驱变速箱、燃料电池电堆、IGBT 模块、智能座舱、移动互联、智能驾驶本土化开发、智能网联汽车公共道路测等方面均有所进展。目前，行业竞争加剧，公司作为国内整车龙头，在平台、资金、管理、布局等方面均积累了一定优势，而随着公司相关技术逐步落地，有望助力公司进一步提升核心竞争力，扩大领先优势，公司长期业绩稳定性较高。