总结：
和典型免费阅读APP相比，掌阅在广告投放数量、种类、位置、玩法上均较为克制。掌阅的阅读页、书架页保持零广告，也未在抽奖等活动玩法中嵌入广告奖励；广告主集中在电商、互联网服务、游戏等线上行业，尚有多个行业未拓展。
我们认为未来掌阅的广告变现业务在广告加载率、广告主行业拓展方面依然有很大空间。
投资建议：
免费阅读+广告变现初见成效。2019年公司净利润增速超出我们此前预期，意味着公司在付费+免费融合发展上已经逐步探索出合适路径。利用公司目前1.4亿月度活跃用户，既对追求高品质、高体验的用户继续提升付费渗透率，也能对大量免费用户加大广告变现力度。
围绕出版和网文打造优质内容护城河。在出版内容上，公司通过与中信出版社、上海译文出版社等出版机构合作及自有的小说原创平台，打造了丰富的内容生态；在网文内容上，公司通过通过南京分布等旗下子公司建立内容体系，打造流量生态的闭环来构筑公司在数字阅读领域的护城河。
基于庞大的月度活跃用户数，公司的商业化广告变现将继续增长。截止到2019年公司月活跃用户1.4亿人，较2018年增长17%。同时，由于对用户体验的重视，掌阅在广告投放数量、种类、位置、玩法上均较为克制。随着免费阅读广告变现商业模式的不断成熟，预计公司2020-2021年免费阅读带来的广告收入分别为3.94、7.84亿元。
2024-2030年中国曼联交通运输业软件行业市场全景调查及发展趋向研判报告
《2024-2030年中国曼联交通运输业软件行业市场全景调查及发展趋向研判报告》共八章，包含中国曼联软件产业链梳理及交通运输业应用市场布局研究，中国曼联交通运输业软件重点企业布局案例研究，中国曼联交通运输业软件市场前瞻及投资战略规划策略建议等内容。
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