近期核心产品动销趋势向好，料坚果品类加速增长。根据中金独家商超数据，洽洽每日坚果小黄袋4 月实现翻翻以上的同比高增长，洽洽瓜子单月增速有所回落但依然实现双位数的稳健增长，且快于行业增长，份额延续稳步提升态势；根据第三方淘数据，公司线上渠道4 月延续高速增长势头。我们认为公司近期核心产品动销良好，瓜子品类持续受益于家庭消费需求旺盛、1Q末渠道库存偏低带来的补库存红利，以及产品矩阵丰富而延续快速增长，坚果品类则受益于疫情影响逐步减弱、线上增速拉动、端午节刺激礼品和团购销售而加速恢复增长，趋势向好。

    重视全渠道营销，开拓线下店中店与线上全域营销模式。我们判断随疫情影响逐步减弱，公司市场营销活动逐步恢复正常投放节奏，长期看公司将深耕瓜子与坚果品类，在积极布局上游原料端与打造高品质大单品的同时，将加大对全渠道营销的投入。公司表示将在线下加速布局店中店模式以加强销售、品宣力度，同时将通过电商实行全域营销以提高品牌影响力、扩大粉丝规模。

    转债预案募资投向明确，扩产与品宣并重。根据公告，公司拟将9.2 亿元用于投建滁州、合肥、长沙产能，合计对应7.8 万吨瓜子和2.3 万吨坚果，我们认为符合公司未来3-5 年收入增长对应的扩充需求；拟将3 亿元用于品牌升级，具体包括广告传播、主题推广、公关活动、内容营销等；拟将1/1.4 亿元分别投向“坚果店中店”营销推广项目/坚果研发和检测中心项目。